В текущих реалиях фондовый рынок повис на тонком волоске ликвидности и прозрачности доступной информации.
В связи с санкционными действиями западных и европейских партнеров, наши компании вынуждены скрывать свои отчетности или публиковать их в неполным виде, чтобы защитить интересы конечного бенефициара и даже обычного миноритария.
Подсанкционным компаниям требуется разрешение на само сокрытие, которое выдает МинФин РФ. Если компания получила разрешение, то в системе ГИРБО от ФНС России можно просто не найти отчетности за 2019-2021 гг; доступ ограничивается для всех, кроме госорганов, органов местного самоуправления, государственных внебюджетных фондов и Банка России.
Чем это грозит обычному инвестору?
Прежде всего дело в оценке текущего состояния компании. Если мы не можем рассчитать показатели бизнеса (EBITDA margin %, Debt/EBITDA, Net Debt / EBITDA, EBITDA / Interest expense, текущая Операционная прибыль и т.д.), мы не можем адекватно подойти к анализу публичной компании и более того, сравнить ее с другой компанией из рассматриваемого сектора. Например, без четкого понимания уменьшения Net Debt / EBITDA мы не можем сделать вывод о размере долга компании к ее выручке, который отражает долговую нагрузку на каждый заработанный рубль (чем ниже, тем больше капитализация компании исторически за счет уменьшения расходов на обслуживание долга).
При таком подходе, когда информация доступна одним и закрыта для других, рыночный механизм нарушается. Следовательно, мы переходим в плановую экономику, где все доступно только высшему госоргану.
Говорить о правильности такого подхода очень трудно, но история уже показывала нам исход от таких методов: разрушение. Теория рынка гласит, что всегда найдется тот, кто купит, но в данном случае покупателями будут только те, кто сможет получить инсайд (а это уже нарушение) и применить его в целях обогащения. Мы перейдем из рынка маркет-мейкера, образовавшегося со времен 2008 года, к квазирынку с инсайдерами.
Однако, не все так плохо. Нас будут ждать высоковолатильные рынки. Это то время, когда акции до новостей будут уходить на 10-15% вверх или до «планки», установленной биржей. А может и наоборот – вниз. Здесь появляются риски ликвидности, но в тот же момент и потенциал хороших инвестиций. В конечном итоге, разумный инвестор всегда сможет извлекать выгоду даже в условиях квазирынка. Главное, следить за риском и отслеживать все доступные новости компании.
